VLSI KoreaĐường cong định giá startup bán dẫn: Tenstorrent đạt 6,2 tỷ USD, Etched tăng gấp 4 lần trong tám tháng
Tenstorrent huy động 1,5 tỷ USD ở Series E với định giá 6,2 tỷ USD. Chúng tôi vẽ đường cong của chín startup chip AI và kết nối quang chỉ từ các mức định giá đã xác minh: Etched tăng 4,2 lần trong tám tháng, Groq bị định giá lại, Rebellions tới pre-IPO. Công bố toàn bộ 24 điểm dữ liệu.
Tóm tắt 30 giây
- Tenstorrent đã chốt vòng Series E trị giá 1,5 tỷ USD vào ngày 19 tháng 10 năm 2026 với định giá 6,2 tỷ USD. Công ty của Jim Keller đã tăng khoảng 6 lần kể từ mốc ~1 tỷ USD năm 2021.
- Đường cong dốc nhất thuộc về Etched: từ 5 tỷ USD cuối năm 2025 lên 21 tỷ USD vào tháng 8 năm 2026 — gấp 4,2 lần trong tám tháng.
- Không phải đường cong nào cũng đi lên. Groq bị định giá lại từ 6,9 tỷ USD xuống 3,5 tỷ USD, còn SambaNova giảm từ 5,1 tỷ USD xuống khoảng 2,24 tỷ USD trước khi trở lại 11 tỷ USD.
- Rebellions của Hàn Quốc tăng từ 658 triệu USD (tháng 1 năm 2024) lên 2,34 tỷ USD (tháng 3 năm 2026, pre-IPO) và đã bước vào lộ trình IPO.
- Mỗi đường cong trong bài viết này chỉ nối các mức định giá post-money đã được xác minh từ các vòng gọi vốn có giá. Không có năm nào bị nội suy. Toàn bộ dữ liệu được công bố trong bảng dưới đây.
Biểu đồ: Đường cong định giá, 2020–2026
Bốn chìa khóa để đọc biểu đồ:
- Trục tung là thang logarit. Khoảng cách bằng nhau nghĩa là bội số bằng nhau: từ 1 tỷ lên 2 tỷ USD trông giống như từ 10 tỷ lên 20 tỷ USD.
- Đoạn nét đứt nghĩa là không có vòng gọi vốn nào có giá trong khoảng đó. Đó là khoảng trống, không phải đường cong — rõ nhất là đoạn 2021→2026 của SambaNova.
- Celestial AI kết thúc bằng một dấu thoi vì đường cong của hãng dừng ở giá mua lại của Marvell, không phải một vòng gọi vốn.
- Điểm tháng 2 năm 2026 của SambaNova (~2,24 tỷ USD) là con số do báo chí đưa tin mà công ty không công bố. Mọi điểm còn lại đều là các vòng mà định giá đã được công bố hoặc đưa tin.
Những đường cong dốc nhất: Etched và Positron
Etched chế tạo Sohu, một ASIC chuyên dụng cho transformer. Hãng được định giá 5 tỷ USD vào tháng 12 năm 2025 với vòng gọi vốn 500 triệu USD do Stripes dẫn đầu; sau đó 10,3 tỷ USD vào ngày 23 tháng 7 năm 2026 với Series C trị giá 300 triệu USD do Sequoia dẫn đầu; và chỉ 26 ngày sau, 21 tỷ USD vào ngày 18 tháng 8 với Series D trị giá 700 triệu USD do Jane Street dẫn đầu. Đó là mức tăng gấp 4,2 lần trong tám tháng. Giá đã chạy trước sản lượng xuất xưởng, nên mức định giá này sẽ được kiểm chứng bằng dữ liệu xuất xưởng trong thời gian tới.
Positron AI bán máy chủ suy luận. Hãng tăng từ 1,06 tỷ USD tại Series B tháng 2 năm 2026 (230 triệu USD) lên 5 tỷ USD tại Series C ngày 10 tháng 9 (875 triệu USD) — gấp 4,7 lần trong bảy tháng, đợt tăng nén nhất trong tập dữ liệu này. Luận điểm của hãng là kinh tế học suy luận: thiết kế dựa trên bộ nhớ hạng GDDR thay vì HBM.
Điểm chung của cả hai: đều cạnh tranh ở mảng suy luận, không phải huấn luyện, và cạnh tranh bằng cấu trúc chi phí chứ không đối đầu trực diện về hiệu năng đỉnh với NVIDIA.
Tin tức của tuần: Tenstorrent
Tin tức tuần này là Tenstorrent. Ngày 19 tháng 10 năm 2026, hãng công bố Series E trị giá 1,5 tỷ USD với định giá 6,2 tỷ USD, với Fidelity và Bezos Expeditions là nhà đầu tư mới cùng sự trở lại của các đối tác chiến lược như Samsung và Hyundai Motor Group.
Trên đường cong: ~1 tỷ USD vào tháng 5 năm 2021 (Series C do Fidelity dẫn đầu), ~2,6 tỷ USD vào tháng 12 năm 2024 (Series D), và nay là 6,2 tỷ USD. Ít dốc hơn Etched, nhưng đường này không bao giờ đứt đoạn và các nhà đầu tư chiến lược cứ quay lại vòng này qua vòng khác — một mô hình mà không đường cong nào khác ở đây có được. Chip Tensix dựa trên RISC-V, mối quan hệ với xưởng đúc của Samsung, và chính Jim Keller là những lý do được đưa ra.
Những đường cong đi xuống trước: Groq và SambaNova
Groq là đường cong duy nhất trong biểu đồ này kết thúc dưới đỉnh của nó. Công ty LPU này tăng từ 2,8 tỷ USD vào tháng 8 năm 2024 lên 6,9 tỷ USD vào tháng 9 năm 2025, rồi bị định giá lại xuống 3,5 tỷ USD trong vòng gọi vốn tháng 8 năm 2026, sau thỏa thuận cấp phép công nghệ và nhân tài với NVIDIA. Công ty độc lập đơn giản là được định giá lại. Một đường cong đi xuống không tự động là thất bại — đôi khi đó là một lối thoát đổi hình dạng.
SambaNova chính là tàu lượn siêu tốc. 2,5 tỷ USD vào tháng 2 năm 2020, rồi 5,1 tỷ USD vào tháng 4 năm 2021 với vòng do SoftBank Vision Fund 2 dẫn đầu — tiếp theo là gần năm năm không có vòng gọi vốn nào có giá. Series E tháng 2 năm 2026 của hãng không công bố định giá; các con số được đưa tin đặt nó gần 2,24 tỷ USD, chưa bằng một nửa đỉnh năm 2021 — một vòng gọi vốn xuống giá. Nhưng vào ngày 8 tháng 7, đợt đóng đầu tiên trị giá 1 tỷ USD của Series F do General Atlantic dẫn đầu đã đưa hãng trở lại 11 tỷ USD. Đây là trường hợp rõ ràng nhất ở đây về một công ty sống sót đủ lâu để thị trường quay lại với mình.
Bộ ba quang học: Lightmatter, Ayar Labs, Celestial AI
Khi nút thắt của trung tâm dữ liệu chuyển từ tính toán sang kết nối, ba startup kết nối quang tử đã nhanh chóng được định giá lại.
- Lightmatter (kết nối quang tử Passage): từ 1,2 tỷ USD vào tháng 12 năm 2023 lên 4,4 tỷ USD tại Series D tháng 10 năm 2024 (400 triệu USD, do T. Rowe Price dẫn đầu).
- Ayar Labs (chiplet I/O quang học TeraPHY): Series D được công bố là "trên 1 tỷ USD" vào tháng 12 năm 2024, rồi 3,75 tỷ USD tại Series E trị giá 500 triệu USD vào tháng 3 năm 2026.
- Celestial AI (Photonic Fabric): 2,5 tỷ USD vào tháng 3 năm 2025, và đường cong kết thúc vào ngày 2 tháng 12 năm 2025 với thương vụ mua lại trị giá 3,25 tỷ USD của Marvell (1 tỷ USD tiền mặt + 2,25 tỷ USD cổ phiếu, tối đa 5,5 tỷ USD theo các mốc). Lối thoát chính là điểm cuối của đường cong.
Vị trí của Hàn Quốc: Rebellions và FuriosaAI
Rebellions đi từ 658 triệu USD tại Series B tháng 1 năm 2024 (124 triệu USD, bao gồm đầu tư chiến lược của KT), lên 1,4 tỷ USD tại Series C tháng 9 năm 2025 (250 triệu USD), tới 2,34 tỷ USD tại vòng pre-IPO trị giá 400 triệu USD vào ngày 30 tháng 3 năm 2026. Đây là startup chip AI Hàn Quốc duy nhất có đường cong chạm tới giai đoạn pre-IPO. Tuy nhiên, đặt cạnh các đường cong toàn cầu, quy mô tuyệt đối của hãng chỉ bằng khoảng một phần chín của Etched.
FuriosaAI chỉ có một điểm định giá đã xác minh, nên bị loại khỏi các đường cong và chỉ xuất hiện trong bảng: vòng cầu nối (bridge) được đưa tin khoảng 735 triệu USD vào tháng 7 năm 2025, và sự kiện được biết đến là việc từ chối đề nghị mua lại khoảng 800 triệu USD của Meta vào tháng 3 năm 2025.
Bảng dữ liệu (công bố đầy đủ)
Toàn bộ 24 điểm được dùng cho các đường cong. Các mục ghi "được đưa tin" là những vòng mà công ty không công bố định giá.
| Công ty | Ngày | Vòng | Định giá | Nguồn |
|---|---|---|---|---|
| Etched | 12/2025 | Vòng (Stripes dẫn đầu) | $5.0B | Công ty / báo chí |
| Etched | 23/07/2026 | Series C | $10.3B | Công bố của công ty |
| Etched | 18/08/2026 | Series D | $21.0B | Công bố của công ty |
| SambaNova | 25/02/2020 | Series C | $2.5B | Công bố của công ty |
| SambaNova | 13/04/2021 | Series D | $5.1B | Công bố của công ty |
| SambaNova | 24/02/2026 | Series E | ~$2.24B | Được đưa tin (không công bố) |
| SambaNova | 08/07/2026 | Series F (đóng đợt đầu) | $11.0B | Công bố của công ty |
| Tenstorrent | 05/2021 | Series C | ~$1.0B | Báo chí |
| Tenstorrent | 12/2024 | Series D | ~$2.6B | Công bố của công ty |
| Tenstorrent | 19/10/2026 | Series E | $6.2B | Công ty / báo chí, đã đối chiếu |
| Positron AI | 02/2026 | Series B | $1.06B | Công bố của công ty |
| Positron AI | 10/09/2026 | Series C | $5.0B | Công bố của công ty |
| Lightmatter | 12/2023 | Series C-2 | $1.2B | Báo chí |
| Lightmatter | 16/10/2024 | Series D | $4.4B | Công bố của công ty |
| Ayar Labs | 11/12/2024 | Series D | $1.0B (trở lên) | Công bố của công ty |
| Ayar Labs | 03/2026 | Series E | $3.75B | Báo chí |
| Groq | 08/2024 | Vòng (BlackRock dẫn đầu) | $2.8B | Công bố của công ty |
| Groq | 09/2025 | Vòng | $6.9B | Công bố của công ty |
| Groq | 08/2026 | Vòng (sau thỏa thuận NVIDIA) | $3.5B | Báo chí |
| Celestial AI | 03/2025 | Series C1 | $2.5B | Công bố của công ty |
| Celestial AI | 02/12/2025 | Marvell mua lại | $3.25B | Công bố thương vụ |
| Rebellions | 01/2024 | Series B | $0.658B | Công bố của công ty |
| Rebellions | 09/2025 | Series C | $1.4B | Công bố của công ty |
| Rebellions | 30/03/2026 | Pre-IPO | $2.34B | Công bố của công ty |
Các công ty chỉ có trong bảng, không vẽ đường cong:
| Công ty | Ngày | Định giá | Lý do |
|---|---|---|---|
| d-Matrix | 12/11/2025 | $2.0B (Series C) | Chỉ 1 điểm xác minh |
| FuriosaAI | 07/2025 | ~$0.735B (bridge, đưa tin) | Chỉ 1 điểm xác minh |
| Eliyan | 07/2026 | $1.0B (Series C) | Chỉ 1 điểm xác minh |
| Enfabrica | 11/2024 | ~$0.6B (Series C) | Chỉ 1 điểm xác minh |
Các công ty chỉ có ước tính thị trường thứ cấp (ví dụ Tensordyne với ước tính của Forge ~$1.0B) bị loại hoàn toàn khỏi dữ liệu. Trợ cấp bán dẫn của chính phủ không phải là định giá và không được tính.
Bảng xếp hạng định giá mới nhất
Theo dòng tiền: Ai trả tiền, vì sao là bây giờ, và họ thoái vốn thế nào
Ai trả tiền. Hai nhóm. Các nhà đầu tư chiến lược định giá trực tiếp những công ty này: Samsung và Hyundai Motor Group (Tenstorrent), NVIDIA (thỏa thuận cấp phép của Groq, thương vụ thâu tóm nhân tài Enfabrica), Marvell (mua lại Celestial). Và các nhà đầu tư tài chính lớn — Sequoia, Fidelity, SoftBank, BlackRock, T. Rowe Price, General Atlantic, Jane Street — đang tham gia các vòng cuối nhanh hơn so với các chu kỳ bán dẫn trước đây.
Vì sao là bây giờ. Mảng huấn luyện về cơ bản đã bị NVIDIA khóa chặt, nhưng suy luận là một cuộc chiến chi phí còn mở. Khi chi tiêu vốn của các hyperscaler tăng, bất cứ giải pháp nào cắt giảm chi phí trên mỗi token đều được trả giá cao. Kết nối quang học là nút thắt tiếp theo sau tính toán, nên nó có mức giá riêng. Đó là lý do rất nhiều đường cong cong lên vào năm 2026.
Họ thoái vốn thế nào. Đến nay, tiền lệ là mua lại chiến lược chứ không phải IPO: Celestial về tay Marvell với giá 3,25 tỷ USD, Enfabrica bị NVIDIA thâu tóm nhân tài với giá hơn 900 triệu USD, thỏa thuận cấp phép của Groq với NVIDIA. Lộ trình IPO gần nhất là Rebellions, hãng đã hoàn tất vòng pre-IPO; Etched và Tenstorrent được nhắc tới như ứng viên IPO xét theo quy mô. Một lưu ý: những mức giá này đang chạy trước doanh thu. Tín hiệu đầu tiên của đợt định giá lại tiếp theo nhiều khả năng sẽ không xuất hiện ở chính mức định giá, mà ở khoảng cách giữa các vòng gọi vốn giãn ra trở lại.
Góc nhìn của Chase
- Hãy đọc khoảng cách, không phải độ cao. Khoảng cách rút ngắn (Etched, Positron) nghĩa là thị trường đang tích cực định giá lại công ty. Khoảng cách năm năm (SambaNova) nghĩa là công ty đã chết một lần và sống lại.
- Vấn đề của Hàn Quốc không phải công nghệ, mà là quy mô vòng gọi vốn. Vòng pre-IPO 400 triệu USD của Rebellions chỉ bằng một phần tư Series E của Tenstorrent. Trong lĩnh vực silicon suy luận, nơi một lần tape-out tốn hàng chục triệu USD, quy mô huy động vốn sẽ trở thành quy mô của lộ trình sản phẩm.
- Mười hai tháng tới sẽ kiểm chứng các đường cong: những lô hàng số lượng lớn đầu tiên của Etched và bất kỳ tín hiệu IPO nào từ Tenstorrent. Đây là lúc các đường cong bắt đầu được chấm điểm bằng doanh thu.
FAQ
H. Định giá của Tenstorrent là bao nhiêu? Đ. 6,2 tỷ USD post-money, theo Series E trị giá 1,5 tỷ USD được công bố vào ngày 19 tháng 10 năm 2026.
H. Startup chip AI nào có định giá cao nhất? Đ. Trong dữ liệu đã xác minh của bài viết này, đó là Etched — 21 tỷ USD tại Series D tháng 8 năm 2026. Lưu ý đây là giá của vòng gọi vốn, không phải bội số doanh thu.
H. Có startup nào bị giảm định giá không? Đ. Có. Groq giảm từ 6,9 tỷ USD vào tháng 9 năm 2025 xuống 3,5 tỷ USD vào tháng 8 năm 2026, và SambaNova giảm từ 5,1 tỷ USD năm 2021 xuống khoảng 2,24 tỷ USD được đưa tin vào tháng 2 năm 2026 trước khi phục hồi lên 11 tỷ USD vào tháng 7 năm 2026.
H. Các startup Hàn Quốc đứng ở đâu trên những đường cong này? Đ. Rebellions đạt 2,34 tỷ USD tại vòng pre-IPO tháng 3 năm 2026 và đang chuẩn bị niêm yết. FuriosaAI chỉ có một điểm định giá đã xác minh, nên xuất hiện trong bảng thay vì thành đường cong.
H. Dữ liệu này được xây dựng như thế nào? Đ. Chỉ các mức định giá post-money được xác nhận bởi công bố gọi vốn của công ty hoặc đưa tin báo chí uy tín mới được sử dụng. Các năm chưa xác minh không bị nội suy, và các con số do báo chí đưa tin đều được gắn cờ. Toàn bộ 24 điểm dữ liệu được công bố trong bảng ở trên.
Lưu ý: Các mức định giá là post-money tại thời điểm đóng mỗi vòng và không đại diện cho giá thị trường hiện tại hay bội số doanh thu. Con số tháng 2 năm 2026 của SambaNova là số được đưa tin; công ty không công bố nó.
📩 Đăng ký bản tin VLSI Korea
Nhận phân tích bán dẫn chuyên sâu mỗi ngày qua email trước tiên. Đăng ký miễn phí.
