CXMT第3四半期売上高が7倍に、SOXは週間11%下落、TSMCは過去最高益 —— 10月18日の厳選記事9本

土曜日（10月17日）の半導体ニュースのキーワードは「ギャップ」だ。韓国の企画財政部長官はバンコクで「半導体好況は少なくとも2027年まで続く」と発言したが、同じ週フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は2008年以来最長となる8営業日連続下落を記録した。9月の韓国半導体輸出は史上初めて月間600億ドルを突破したが、同月サムスン電子・SKハイニックスの時価総額は678兆ウォンが蒸発した。中国の長鑫存儲（CXMT）は第3四半期売上高が7倍に跳ね上がり世界第4位に浮上し、中国は15W級EUV光源のプロトタイプを発表した。実体と市場、好況見通しと株価下落が正反対に動いた1週間だった。今日の厳選記事9本をまとめた。

今日の厳選記事9本

1. 李炯日・企画財政部長官「半導体好況、少なくとも2027年まで」 —— CNBC、IMFバンコク総会

CNBC via Scoop, 2026-10-17 · Binance Square, 2026-10-17

• 李炯日（イ・ヒョンイル）企画財政部長官は10月17日、タイ・バンコクでのIMF・世界銀行年次総会に合わせCNBCの取材に応じ、「現時点では来年（2027年）までこの成長を続けられると見ている」と発言した。
• 根拠は需要と供給のギャップだ。「半導体の需要と供給のギャップは依然として非常に大きく、供給はまだ拡大している最中」と説明した。
• 半導体株が今年の韓国株式市場の変動を大きくしたことも認めた。サムスン電子・SKハイニックスがけん引するKOSPIは10月15日に7.57%下落し、取引が一時中断する場面もあった。
• 税収効果にも触れた。今年の税収は当初見込みを上回る見通しで、チップ好況のおかげで韓国の財政余力が高まる、との趣旨だ。

Chase's take: 財務大臣の立場からの公開見通しは本来慎重なものだが、「少なくとも2027年」という表現を使った点は注目に値する。ただ、その裏側も読むべきだ。「供給が拡大している最中」ということは、メモリ増設が価格を圧迫し得るということでもある。好況の持続とサイクル後半入りは、同じ文の両面である。

2. 中国CXMT、第3四半期売上高が7倍に急増 …… 世界DRAM第4位に、「サムスニック」猛追

韓国経済, 2026-10-17

• 長鑫存儲（CXMT）は10月16日の業績見通し開示で、今年第3四半期の売上高を1,147億〜1,197億元（約22兆9,000億〜23兆9,000億ウォン）と見積もった。前年同期比で589〜619%増の規模であり、直前四半期と比べても15〜20%の増加だ。
• 収益性の反転はさらに劇的だ。第3四半期の純利益見通しは534億〜549億元（約10兆6,000億〜10兆9,000億ウォン）で、赤字だった1年前とは正反対だ。今年1〜3四半期の累積売上高は2,650億〜2,700億元で、前年同期比726〜742%の増加となった。
• 調査会社のカウンターポイントリサーチによると、今年第2四半期のCXMTの売上高ベースDRAMシェアは10%で、1年前の4%から6ポイント上昇した。サムスン電子（38%）、SKハイニックス（25%）、マイクロン（24%）に次ぐ世界第4位だ。
• 今年7月に中国株式市場（科創板）に上場して666億元（約13兆2,000億ウォン）を調達し、10月16日の終値ベースの時価総額は約3兆600億元（約610兆ウォン）で中国本土市場第1位だ。
• CXMTは「昨年下半期以降のAIコンピューティング需要の急増でDRAM供給が需要に追いつかず価格が大きく上がった」「生産能力の拡大とプロセス改善でウェハー当たりの生産量と稼働率を引き上げた」と説明した。

Chase's take: 1年前は赤字だった企業が四半期純利益10兆ウォンを稼ぐ市場 —— 「無いから売れない」という記事の見出しは誇張ではない。短期的にはメモリ価格の強さを裏付ける需要の証拠だが、中期的には脅威だ。CXMTの生産能力拡大は、2027年以降の供給過剰論争の種になる。韓国が守るべきラインは明確だ。汎用DRAMではなく、HBMと最先端プロセスである。

3. SOXが8営業日連続下落、2008年以来最長 …… 1週間で11%超の下落

AIStockWire, 2026-10-17 · クリアン週間米国株まとめ, 2026-10-17

• フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は10月7日から16日まで8営業日連続で下落した。2008年10月以来最長の下落記録だ。iShares半導体ETF（SOXX）は9営業日連続下落で、2001年の上場以来最長記録に並んだ。
• SOXは10月16日に11,137.29で引けた。6月22日の過去最高終値14,634.72より23.9%低いが、年初と比べれば依然57.2%高い水準だ。
• 週間下落幅も大きかった。月曜2.67%、火曜0.23%、水曜4.30%、木曜0.88%、金曜3.83%下落し、1週間合計で11%以上下げた。同じ週ナスダックは4.48%、S&P500は1.95%下落し、ダウは0.67%上昇した。資金が半導体から抜けて金融・消費財・ヘルスケアへ移るローテーション相場だ。
• 変動性指数VIXは金曜に21.88%上昇し20を超えた。ゴールドマン・サックスは、ヘッジファンドが10月8日から14日まで5営業日連続でAI関連株を売り越し、1日当たりの売越規模が直近1年で2番目の大きさだったと分析した。保有株式を整理する売りが新規空売りの3.5倍多かった。
• AIStockWireは、先行利益予想ベースでのエヌビディア・ブロードコム・マイクロンのバリュエーションが、ドットコムバブル崩壊後のシスコと同程度だと指摘した。

Chase's take: 下落の質を見るべきだ。空売りよりも「持っていたものを売る」巻き戻しが3.5倍多かったということは、信頼が崩れたのではなくレバレッジが解消される過程ということだ。高値からの-24%の調整は痛いが、年初比+57%を勘案すれば過熱の冷却区間と見る見方もある。本当の問いは一つだ。需要が折れたのか、資金繰りが詰まったのか。

4. 「AI借金」恐怖の震源コアウィーブ …… ジェンスン・フアン「支援は不要」vs債券市場の63%デフォルト・ベット

Japan Times/Reuters, 2026-10-16 · AIStockWire, 2026-10-16 · Mondeum Capital, 2026-10-16

• ジェンスン・フアンNVIDIA CEOは10月15日、ストックホルムのイベントでブルームバーグの取材に応じ、「コアウィーブの体力は日々良くなっている。資本コストはむしろ下がっている」と述べ、NVIDIAがコアウィーブを支える必要はないとした。NVIDIAはコアウィーブ株式の約10%を持つ第2位の株主であり、2025年9月に締結した63億ドル規模の発注契約には、未販売容量を2032年4月までNVIDIAが買い取る条項がある。
• 債券市場は正反対を見ている。コアウィーブの2031年満期社債の利回りは16%を超え、5年物CDS（クレジット・デフォルト・スワップ）は一時1,194.5bpまで上昇し、5年以内のデフォルト確率63%を示唆した。1年前は約30%だった。S&Pの格付けは投機等級のBだ。
• 数字は負担が重い。総債務・リース義務は約500億〜520億ドル、2026年第2四半期の設備投資は64.2億ドルなのに営業キャッシュフローは6.79億ドルにとどまった。純金利費用は2.67億ドルから6.4億ドルへ、1年で2倍以上に増えた。対する論拠は1,000億ドルを超える受注残高だ。
• 株価は乱高下した。水曜15.46%下落の後、フアンの発言で木曜5.9%反発したが、金曜は再び6.1%下落し65.43ドルで引けた。キャシー・ウッドのARKは水曜に18万8,665株を1,240万ドルで買い入れた。同日ネビウス（-4.5%）、IREN（-3.8%）も連れ安だった。
• コアウィーブは「受注残高だけで全ての債務返済が可能であり、顧客の再契約や新規賃貸は不要」との立場だ。BNPパリバは目標株価169ドルを提示し、自己キャッシュフローで債務を賄えることを示す必要があると指摘した。

Chase's take: 株式市場（フアンの楽観）と債券市場（63%のデフォルト・ベット）のギャップが、今週のAIトレードの全てだ。このギャップが狭まる方向が来週の方向を決める。一つはっきりしているのは、論争の軸が「需要」ではなく「資金調達」だということだ。ダン・アイブス（ウェドブッシュ）の指摘通り、ハイパースケーラーの設備投資縮小やGPU賃料の下落が現れるまでは、需要崩壊論に賭けるのは難しい。

5. KOSPI、8営業日ぶりに反発 …… 2.05%高で引け、外国人はサムスンを13日ぶりに買い越し

ニューシス, 2026-10-16 · 朝鮮ビズ, 2026-10-16

• KOSPIは10月16日、前日比113.83ポイント（2.05%）高の5,668.05で引けた。10月6日から15日まで7営業日連続で下落し、20%以上下げて約1,200兆ウォンが蒸発した後、8営業日ぶりの上昇だ。ザラ場では4%以上上げて5,800台に乗せたが、利益確定売りで上げ幅を縮めた。
• サムスン電子は2.62%高の21万5,500ウォン、SKハイニックスは0.79%高の127万2,000ウォンで引けた。KOSDAQは4.46%上昇し、買いサイドカーが発動される場面もあった。
• 外国人の動きは分かれた。サムスン電子は1,819億ウォンの買い越しで、9月23日以来13営業日ぶりに買い越しに転じた。一方SKハイニックスは730億ウォンの売り越しで、9月21日以来16営業日連続の売り越しだ。ただ、前日1兆1,847億ウォンに達した売り規模は大きく縮んだ。
• 個人は4,800億ウォン超を売り越し、反発を脱出の機会に使った。外国人はKOSPIで3,400億ウォン超を買い越した。ウォン・ドル相場は1,331.4ウォンで、13.2ウォン下落した。
• ウォール街の解釈は分かれる。ゴールドマン・サックスは今回の下落をファンダメンタルズの崩壊ではなく、自社株買いの終了・外国人売り・ヘッジファンドの強制清算が重なった需給の空白と見て、KOSPIの12カ月目標12,000を維持した。JPモルガンは2027年のハイパースケーラー設備投資の伸び率見通しを50%から70%へ引き上げ、韓国メモリの比率拡大を推奨した。一方モルガン・スタンレーは、国民年金の国内株式比率が7月末に24.9%で年末目標20.8%を大きく上回り、買い余力が限られると指摘した。
• バリュエーションは歴史的低水準だ。サムスン電子の12カ月先行PERは3.39倍、SKハイニックスは2.92倍で、マイクロン（5.2倍）・TSMC（18.15倍）よりはるかに低く、KOSPI全体は4.29倍で2000年以来の最低だ。

Chase's take: PER2〜3倍の世界最大メモリ企業 —— 数字だけ見れば買いボタンを押したくなる。しかし需給が方向を変えるまでは、低評価は罠になり得る。外国人がサムスンは買ったがハイニックスは16日連続で売っているという分かれが、来週の見どころだ。自社株買い終了後のハイニックスの需給の盾がなくなった区間で、10月28日の第3四半期決算がトリガーになり得る。

6. 過去最高業績の半導体、なぜ崩れるのか …… 9月輸出603億ドル vs 時価総額678兆ウォン蒸発

VibeTimes, 2026-10-17

• 韓国経済は2枚の損益計算書を持っている。9月の総輸出は月間初めて1,200億ドルを超え（1,209億ドル）、半導体輸出は603億ドルで史上初めて600億ドルの大台を超えた。前年同期比262.8%増で、ICT輸出（751億ドル）の80.3%を半導体が占める。
• 株式市場は逆方向に歩いた。サムスン電子・SKハイニックスは1週間で17%、24%ずつ下落し、10月の累積下落幅は21.8%、28.9%に達した。今月この2銘柄から蒸発した時価総額は678兆ウォン、外国人は2銘柄だけで8.8兆ウォンを売り越した。証券街は2社の第3四半期の営業利益合計を190兆ウォン前後と見ている。
• 引き金は2つだった。一つはCXMTの次世代4F² DRAM技術公開で、メモリ価格を支えてきた技術格差にひびが入ったという解釈が広まり、DRAMスポット価格が揺らいだことだ。もう一つはAI投資が借入で積み上がったというウォール街の警告にナスダックが2.2%下落し、半導体株が一緒に売られたことだ。中国の9月半導体輸出は136%急増し、エヌビディアの中国AIチップシェアは34%まで下がる一方、ファーウェイは28%まで追い上げた。
• 当局も動いた。李億遠（イ・オグォン）金融委員長は10月15日の緊急点検会議で「小さな変動性にも警戒心を持って対応せよ」とし、虚偽の噂・相場操縦・違法空売りへの無寛容対応方針を明らかにした。政府はIMFが韓国の成長率見通しを3.3%に引き上げたことなどを挙げ、基礎条件は堅調との立場だ。

Chase's take: 「実体は点いているのに市場だけが消えている」という表現が正確だ。しかしこのギャップが買い機会なのか警告なのかは、需給が教えてくれる。外国人の8.8兆ウォンの売りが止まる時点、それが底のシグナルだ。9月輸出603億ドルという実体の数字は、第4四半期の決算シーズンの下値を支える材料になり得る。

7. TSMC第3四半期は過去最高益 …… 純利益約7,630億台湾ドル、第4四半期ガイダンスも上限

ad-hoc-news, 2026-10-17

• TSMCは10月15日に第3四半期決算を発表した。純利益7,630.6億台湾ドル（約34兆ウォン）、売上高1兆4,942.4億台湾ドルで前年同期比50.9%増。純利益の増加率は68.7%、1株当たり利益は29.43台湾ドルだ。
• 最先端プロセスがウェハー売上高全体の79%を占めた。AIアクセラレータ需要がファウンドリのミックスを先端側に引き上げている証拠だ。
• 第4四半期ガイダンスも強い。売上高523億〜543億ドル、売上総利益率65〜67%、営業利益率56.5〜58.5%を提示した。

Chase's take: ファウンドリ首位の数字はAI需要の「実体」を示している。最先端プロセスの79%の比率と65%台のマージン・ガイダンスは、供給ボトルネックがTSMCの価格決定力を高めているということだ。昨日扱ったTSMCボトルネック懸念と同じコインの裏表である。ボトルネックは顧客にとってはリスク、TSMCにとってはマージンだ。

8. 中国15W級EUVプロトタイプ公開 …… トムズハードウェア「商用化まで3〜5年、韓国の技術格差は堅固」

グローバルエコノミック, 2026-10-17

• 中国の新興企業、嵐道硅力（Landao Silex、清華大学出身者らが2024年設立）が中国国際工業博覧会で出力15W級のEUV光源プロトタイプを公開した。駆動レーザー1,000Wベース、エネルギー変換効率2%超、100時間以上の連続稼働を主張し、コア部品の90%国産化も掲げた。
• トムズハードウェアの分析は冷静だ。当該装置は実際には稼働しておらず、商用化まで最短で3〜5年かかると見た。15Wという出力は、ASMLが2018〜2019年に導入した商用光源（250W級）ではなく、サイマーが2012年に供給した初期プロトタイプ水準だ。
• 最大の盲点は測定位置だ。ASMLが集光ミラーを経た中間焦点で有効出力を測るのに対し、嵐道硅力はプラズマ発生地点の出力を提示したと見られる。実際の露光工程への到達量は15Wを下回る。高精度多層ミラー、重ね合わせ（オーバーレイ）精密制御など、スキャナ完成品に必要なコアサプライチェーンも中国内にはない。
• 韓国への影響は両面的だ。サムスン電子・SKハイニックスはASML装置ベースのHBM・10ナノ級DRAMで歩留まり優位を固め、SMICはDUV多重パターニングで7ナノを無理やり運用し、高い不良率と原価の限界に直面している。一方、中国政府が14ナノ以下の汎用プロセスに巨額補助金を投じる政策は、中低価格帯市場の平均販売単価の下落圧力として作用し得る。

Chase's take: 15Wという一つの数字が、中国のEUV自立が「初期段階」であることを露呈させた。短期的には韓国の技術的堀（モート）がむしろ強化されるニュースだ。ただ、補助金で押し進める汎用プロセスの物量攻勢は別の脅威だ。最先端（守るべき城）と汎用（耐えるべき波）を分けて見るべきだ。

9. AIインフラ資金繰り論争 …… ブロードコムCEO「最大の制約は資本」vs需要は堅固

クリアン週間米国株まとめ, 2026-10-17

• 今週の下落のフレームを作ったのは「需要」ではなく「お金」だった。ブロードコムのホック・タンCEOはAI産業の最大の制約が半導体や電力ではなく資本だと述べ、インテルのリップ・タンCEOも高い資本コストと投資収益の不確実性を指摘した。
• ガートナーは2030年までにAIインフラに7兆ドル前後が投じられるが、データセンター売上高は3兆6,000億ドル以下にとどまり得ると予測した。モルガン・スタンレーはオラクルの10年物社債の利回りが下半期だけで約150bp上昇したとして、格下げ圧力を警告した。ゴールドマン・サックスは今年のデータセンター関連のプロジェクトファイナンス債発行が1,060億ドルを超え、昨年の約3倍だと集計した。
• 反論も侮れない。ダン・アイブス（ウェドブッシュ）は「金利は資金調達の問題であって需要の問題ではない」とし、ハイパースケーラーの投資縮小や契約キャンセル、GPU賃料の下落が現れてから見方を変えるとした。JPモルガンは2027年のハイパースケーラー設備投資の伸び率を50%から70%へむしろ引き上げた。
• マクロ指標もまちまちだった。9月の米国消費者物価は前年比3.7%、コアの前月比0.3%で予想を上回り、生産者物価は前月比1.3%で予想（0.6%）の2倍を超えた。ウォッシュ連銀議長はIMFとの対談で、残りの会合の政策方向を事前に明かさないとした。10月の金利据え置き確率は70%を超えた。

Chase's take: 1週間をまとめるとこうだ。需要（業績・輸出・ガイダンス）は強く、資金調達（債券・CDS・レバレッジ）が揺らぐ。本当のリスクシナリオは需要崩壊ではなく、「お金が高くなって」投資が遅れることだ。そのシナリオの早期警戒指標は3つある。ハイパースケーラーの設備投資ガイダンスの下方修正、GPU賃料の下落、ネオクラウドの契約キャンセル。まだ3つとも現れていない。

半導体株式総括

脚注：本文に引用された数値・日程は公開報道ベースであり、リアルタイム相場とは異なる場合があります。

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